一、供需平衡分析：

　　關(guān)于大豆到港，因新冠疫情導(dǎo)致檢疫時(shí)間增加、巴西裝船較慢導(dǎo)致4月初步預(yù)估688萬噸(+8)，5月份初步預(yù)估890萬噸(+10)，6月份初步預(yù)估900萬噸(+10)，7月份初步預(yù)估900萬噸(0);關(guān)于壓榨，本周油廠壓榨量如期略有回升，下周預(yù)估150萬噸，下下周預(yù)估139萬噸，符合預(yù)期;關(guān)于庫存，本周進(jìn)口大豆庫存小幅回升，因3、4月份到貨少，預(yù)計(jì)后兩周豆粕庫存將繼續(xù)維持低位徘徊，因巴西裝貨較慢，4月份大豆到港預(yù)計(jì)也低于預(yù)期，豆粕供應(yīng)緊張局面或延續(xù)到4月下旬;關(guān)于需求，成交和提貨，本周國內(nèi)油廠豆粕庫存仍緊，而疫情還在蔓延導(dǎo)致下游追高謹(jǐn)慎，本周成交量仍低于上周;養(yǎng)殖情況，本周無新增非瘟疫情，目前已有21個(gè)省份、138起非瘟疫情解封，由于新冠疫情風(fēng)險(xiǎn)仍未散去，餐飲和院校肉食消費(fèi)恢復(fù)緩慢，疊加國家儲備投放凍豬肉，月底部分規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)又有集中出欄任務(wù)，禽料降幅又比較大，水產(chǎn)需求仍未入旺季，短期看蛋白粕需求仍偏淡受抑制，不過4月中上旬全國大部分地區(qū)學(xué)校將恢復(fù)開學(xué)，部分餐飲也將陸續(xù)復(fù)蘇，另外蛋禽需求也將逐步好轉(zhuǎn)，豬肉需求也將增加，本周生豬頭均利潤約1100元/頭，增幅仍是去年同期水平的74倍以上。

　　二、一周市場解讀：

　　本周美豆期貨先揚(yáng)后抑，上半周市場擔(dān)心新冠疫情會導(dǎo)致南美斷運(yùn)，疊加原油供應(yīng)壓力下美國玉米酒精開工率下滑導(dǎo)致ddgs供應(yīng)減少，美豆粕的需求提升，均提振上半周美豆價(jià)格大漲，后半周市場發(fā)現(xiàn)南美裝運(yùn)基本正常，市場重回需求端的擔(dān)憂，疊加獲利盤回吐和技術(shù)賣盤，美豆小幅回落。

　　本周連粕盤面跟隨美豆繼續(xù)上漲，沖擊3000大關(guān)未果后下半周隨美豆小幅回落，本周5-9價(jià)差亦從高點(diǎn)回落但仍維持偏強(qiáng)震蕩。

　　本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一路上漲，華東價(jià)格突破3100直逼3200，現(xiàn)貨基差仍維持強(qiáng)勢狀態(tài)，因油廠短期庫存難有恢復(fù)，但中遠(yuǎn)期基差追漲仍需謹(jǐn)慎。

　　三、大豆壓榨利潤分析：

　　本周美豆價(jià)格大漲令大豆進(jìn)口成本抬升，但連盤期貨價(jià)格亦上漲令本周盤面榨利變化不大，截至周五巴西豆4月船盈利322(319)，阿根廷5月船盈利319(313)，;3月2日中國政府證實(shí)取消了部分美豆加征關(guān)稅，若取消加征關(guān)稅后的美灣豆5月船盈利195(226)，美西豆3月船盈利189(243)，當(dāng)前美豆榨利仍有一定利潤，疊加南美疫情導(dǎo)致的裝運(yùn)擔(dān)憂，因此過去兩周中國已從美西采購了6-8船4-5月船期大豆。

　　四、后續(xù)研判和展望：

　　美豆方面，供應(yīng)端來看市場后期仍不排除繼續(xù)擔(dān)憂南美甚至整個(gè)進(jìn)口海運(yùn)環(huán)節(jié)的效率問題，但封港斷運(yùn)這樣的極端狀況仍是小概率事件，下周初即將公布新季美豆種植意向報(bào)告，超預(yù)期的概率雖然不大但仍需要結(jié)合具體數(shù)據(jù)來看后續(xù)走勢，總體來說作為美豆最大需求國的中國在新冠疫情方面已做到最好狀態(tài)，進(jìn)口大豆后期需求端總體邊際改善趨勢不變，所以后期美豆供應(yīng)端的炒作空間應(yīng)該更大一些，短期仍看850-910區(qū)間震蕩為主。

　　豆粕方面，先看現(xiàn)貨端，未來兩周油廠壓榨量仍處于低位，近期飼料企業(yè)需求尚可，油廠貨源仍緊缺，提價(jià)意愿較強(qiáng)，部分油廠遠(yuǎn)月合同也已超賣，停報(bào)現(xiàn)象較多，仍利多豆粕基差，期貨方面整體跟隨美豆走勢，但盤面榨利較高會導(dǎo)致節(jié)奏上出現(xiàn)階段性回調(diào)，總體來說，現(xiàn)貨強(qiáng)于5月強(qiáng)于9月的格局短期仍成立，但5-6月的后續(xù)大量到港預(yù)期在不斷夯實(shí)中，如果美豆?jié)q勢受阻，5/9合約回落的壓力均會增加。

　　油粕比方面，原油和馬棕需求預(yù)期都偏弱的背景下，短期油粕比難有大的起色。

　　下周重點(diǎn)關(guān)注：美豆種植意向報(bào)告結(jié)果、南美疫情對物流的影響程度。